横盘近10年的中科曙光股价突然爆发

自2015年后横盘近10年的中科曙光，股价突然爆发。9月末以来，中科曙光股价连续大涨，市值翻倍，突破1200亿元，创下历史新高。

本轮“牛市”中，硬科技、自主可控成为市场主线。中科曙光是在中科院大力推动下成立的国家高新技术企业。然而，本轮中科曙光被炒作的原因与其参股海光信息有关。中科曙光参股公司中有三家已经上市：海光信息、中科星图在科创板上市，曙光数创在北交所上市。中科曙光持股比例分别为27.96%、15.67%和62.07%。横盘近10年的中科曙光股价突然爆发！

截至11月13日收盘，海光信息总市值为3056.74亿元，中科星图总市值为358.16亿元，曙光数创总市值为148.8亿元。简单计算后，中科曙光持有的这三家公司的股权当前价值约为1003.15亿元，占中科曙光当日总市值（1210.12亿元）的80%以上。其中，海光信息的股权市值达到854.66亿元，占中科曙光总市值的70%以上。

因此，海光信息股价上涨带动了中科曙光市值增长。9月27日至11月13日，海光信息累计上涨62.26%，区间最大上涨84.33%，而中科曙光累计上涨107.46%，区间最大上涨124.10%。可以看出，海光信息小幅上涨时，中科曙光大幅上涨；海光信息大幅上涨时，中科曙光暴涨。

中科曙光市值规模比海光信息小得多，资金拉起来自然更轻松。但问题在于，中科曙光的估值依赖于海光信息，那么海光信息是否高估了呢？海光信息的产品是AI算力芯片，对标英伟达和英特尔。2023年10月17日，美国发布了针对芯片的出口禁令新规，限制了英伟达多款高性能产品。国内高增的算力需求叠加英伟达禁令，为国产AI芯片创造了市场空间，海光信息有了自主可控、国产替代逻辑。未来预期是成为英伟达的“平替”。

不过，在成为英伟达“平替”之前，海光信息的估值泡沫已经远远超过英伟达和英特尔。截至11月13日，海光信息的市盈率为161.97倍，而英伟达最新市盈率为68.62倍，英特尔最新市盈率为106.87倍。世界上的AI芯片“双雄”，其估值远不能望海光信息之项背。

回到中科曙光本身，自身业绩上没有太突出的亮点。2022年至2024年前三个季度，公司营收增速分别为16.14%、10.34%和3.65%，归母净利润同比增速分别为33.38%、18.89%和2.57%。进入2024年，中科曙光的业绩增长显然遇到瓶颈。值得注意的是，中科曙光在今年的半年报提到，报告期内，公司重要的资本化研发项目发生额超过5000万元，这意味着一部分研发费用作为资产计入资产负债表，提升公司利润。事实上，中科曙光大量的利润来自对海光信息的投资收益。2024年上半年，海光信息为中科曙光贡献了2.39亿元的股权投资收益，占公司同期利润超40%。